投资摘要：

每周一谈：商业银行23Q1 监管数据点评

23Q1 商业银行总资产余额397.3 万亿元，同比增长11%，实现净利润6679.5亿元，同比增长1.3%。

(资料图片)

商业银行盈利能力环比下降

23Q1 商业银行实现净利润6679.5 亿元，同比增长1.3%，增速环比下降4.1%。具体分银行类别来看：

城商行23Q1 净利润同比增长21.4%，增速与22 年相比提升14.8pct，在所有银行分类中是唯一净利润增速为正且环比提升的。一方面预计与22Q1 低基数效应有关，另一方面，城商行受地产影响较小且拨备覆盖水平充足，反哺利润空间较大。

国有行/股份行/农商行23Q1 净利润同比增长-1.5%/-1.4%/-3%，增速环比22年分别-6.5pct/-10.2pct/-0.7pct。其中国有行净利润增速首次出现负增，股份行净利润增速环比下滑明显，一方面受到净息差大幅收窄影响，另一方面，与拨备计提较为稳健有关。

商业银行净息差环比下降

23Q1 商业银行净息差为1.74%，环比22 年下降17bps，一方面受到贷款集中重定价的影响，另一方面，有效信贷需求偏弱，各家价格竞争激烈：

分银行类别来看， 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.69%/1.83%/1.63%/1.85%，环比分别变动-21bp/-16bp/-4bp/-25bp，其中国有行和农商行息差收窄幅度较大，预计主要与基建和普惠小微贷款利率降幅较大有关。

资产端，受宏观经济承压影响，有效信贷需求不足，信贷投放以政策驱动为主，贷款利率承压，导致净息差存在下行压力。负债端，存款出现定期化趋势，且负债成本具有一定刚性。

3 月以来，资产端，贷款供需处于相对平衡状态，新发放贷款利率企稳回升，负债端，中小银行相继下调存款利率且政策陆续出台，预计负债压力有所缓解，净息差将逐渐企稳。

资产质量改善 拨备覆盖充足

截至23Q1，商业银行不良贷款率1.62%，环比下降1bp，资产质量进一步改善。分机构来看， 国有行/股份行/城商行/农商行不良贷款率分别为1.27%/1.31%/1.9%/3.24%，分别环比变化-4bps/-1bps/+5bps/+2bps，城农商行不良率上升预计与区域分化及下沉主体不良生成率提升有关。

截至23Q1，商业银行拨备覆盖率205.24%，环比下降0.61pct，但仍然维持高位。

预计未来商业银行不良可控，资产质量呈现改善趋势。一方面是因为过去几年不良处置较为充分，银行资产质量与历史比相对处于比较干净的水平。另一方面因为地产调控政策逐步放松，银行出现结构性风险的概率降低。

投资策略：从商业银行23Q1 监管数据表现来看：（1）商业银行净利润增速下滑主要受到净息差承压影响。其中城商行净利润增速呈现正增长，主要与净息差下滑幅度较小有关；（2）贷款利率下行及负债成本刚性对银行净息差造成较大影响；（3）银行整体资产质量风险可控。

银行净息差预计已处于探底期，一方面Q2 信贷增速或放缓，公贷利率有望企稳，另一方面，存款成本方面政策密集出台，银行负债成本有望下降。总体看，银行业经营拐点已至。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险。